中央财经大学教授:养老金金融大有可为
金融时报-中国金融新闻网 作者:杨长汉2018-02-11 09:47:42 分享      
  养老金是社会高度关注的一个问题。全球面临老龄化的挑战,我国的老龄化挑战尤其严峻,社会养老负担沉重。用财政思维看待养老金,养老金是一种负担;突破财政思维,用金融思维应对老龄化、规划养老金,养老金反而是金融、资本市场和国民经济社会发展的新动能。



  他山之石可以攻玉。

  养老金金融(Pension Finance)是用金融的机制和方法解决养老金问题,把养老金纳为金融的重要组成部分。最近几十年来,国际上养老金金融理论和实践得到迅速发展。自1970年代以来,美国的企业年金401(K)和个人养老金账户IRA 、英国的职业年金、澳大利亚的超级年金等新型养老金金融制度和产品迅速发展,成为养老金体系和金融的重要组成部分。很多国家养老基金的规模达到甚至超过GDP的规模。美国资本市场最大的机构投资者是养老基金,养老金与金融资本市场和国民经济发展相辅相成。

  从发展趋势来看,我国养老金不能单纯依赖国家财政。

  我国长期把养老金归于社会保障、财政的范畴,基本养老金缺口依赖国家财政转移支付解决。在人口老龄化背景下,这种模式不可持续。原因有五个方面。其一,基本养老金储备不足。2016年基本养老保险基金结余4万多亿元,相对近9亿元参与基本养老金计划的人口,人均结余不到5000元。其二,一些省区基本养老金出现收不抵支现象,黑龙江、吉林、辽宁等省区基本养老基金“穿底”。其三,基本养老保险存在庞大的隐性缺口。其四,基本养老保险社会统筹部分实行现收现付机制,在老龄化背景下财务不可持续。其五,基本养老保险个人账户普遍采用名义账户制,实际为空账。

  理论上来看,养老金消费和使用上具有排他性和竞争性,不是单纯的公共产品,而是准公共产品,理应由国家和社会及个人共同负担。

  在新时代,养老金金融是应对老龄化的战略选择。

  金融的基本功能是在不确定条件下对稀缺资源进行跨时期优化配置,养老金正是人的财富用于消费或积累在一生当中的跨期配置,天然具有金融属性,我国养老金金融的发展势不可挡。

  在产品和业务拓展上,养老金正在成为金融市场的新增长点。在银行业,养老金储蓄高企、养老理财产品畅销,养老金受托、账户管理、托管管理业务大规模增长。在保险业,商业养老保险一直是保险公司的重要保费收入来源,职业年金、企业年金、信托型和税延型商业养老保险更是打开了保险公司新的成长空间。基金管理公司已经开发了储蓄生命周期基金,正在探索养老目标的证券投资基金,更是全国社保基金、企业年金、职业年金、基本养老保险基金的主力投资管理人。

  在机构发展上,专业养老金金融管理机构正在快速成长。银行、证券、基金、保险、信托公司纷纷成立各自的养老金金融事业部。中国人寿养老保险公司、平安养老保险公司、泰康养老保险公司、长江养老保险公司、太平养老保险公司和建信养老金管理公司的发展,标志着专业的养老金金融机构正在成长。

  对于国家而言,养老金金融可以有效应对老龄化、缓解养老金财政负担之累。积极发挥金融功能,发展基金积累制养老金、固定缴费型养老金、多层次养老金、商业养老金,将促进单位、企业、个人分担社会养老负担。

  同时,养老金金融的发展将使养老金和金融资本市场、国民经济形成良性互动。从2001年到2016年全国社保基金历年平均收益为8.37%,从2007年到2016年企业年金历年平均收益为7.57%,二者简单平均年化收益接近8%。连续9年保持约8%的年均收益率,基金资产就可以接近翻倍。据此推算,如果全面快速实行养老金金融化、市场化管理并投资,总计约10万亿元的各类养老基金结余,包括养老保险基金4万多亿元、全国社保基金2万亿元、企业年金1万多亿元、商业养老保险基金2万多亿元,加上职业年金等,9年后总规模将超20万亿元之巨。

  总之,在新时代,养老金金融处于大有可为期,我们要抓住机遇、加快发展。

  (作者为中央财经大学教授)

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