1996年8月，陶华碧租用了村委会的两间房子，办了辣椒酱加工厂，取名为"贵阳南明老干妈风味有限公司"，品牌名叫"老干妈"。为了让别人知道这是陶华碧生产的辣椒酱，她专程拍了张照片挂在瓶子上。这张照片，也让陶华碧成了如今最具辨识度的企业家之一。

　　不上市底气足

　　老干妈创立之初，股东结构极其简单，只有陶华碧和两个儿子。陶华碧象征性地占有股份1%。而大儿子李贵山则持有49%，小儿子李辉2012年5月才入股，持有50%。这也保证了陶华碧对于公司的控制和经营决策上的灵活。

　　2014年6月27日，陶华碧已完成清退股份。陶华碧、小儿子李辉分别将股份转让给李妙行。至此，老干妈的股权结构变为李贵山49%、李妙行51%。一时之间，引发外界诸多猜测，这突然冒出来的神秘人李妙行是何来路?

　　据《每日经济新闻》报道，一不愿具名的贵州政界人士表示："(老干妈)既然是家族企业，李妙行的身份肯定是自家人。《羊城晚报》2017年2月发文称，陶华碧的秘书刘涛16日在接受采访时回应，所谓的神秘人入股老干妈实际上是一场乌龙，"李辉"只是"李妙行"的曾用名。

　　陶华碧虽然不再持有老干妈的股份，但仍然担任董事长，对公司发展的大方向进行着把控。而有媒体认为，"陶华碧家族持有超过90%的股份，是公司的绝对控制人。反观华为，华为员工持有98.93%的股份，任正非个人仅持有1.03%。陶华碧家族不愿上市，是忍住了资本增值的诱惑，还是不能容忍他人分享企业红利，尚且不知"。

　　此时，"不差钱"的老干妈并不需要用上市来获取资金。

　　老干妈采取"不欠账、不赊账"的现销模式，使公司应收账款周转期为0天，现金流充裕。据华泰证券数据，老干妈的产值已从1998年的4549万元上升至2016年的45亿元，复合增速达29%。陶华碧位列《2016胡润中国百富榜》第487位，在全球富豪榜上排名1819位。2017年，陶华碧两儿子身家总和75亿元，再登富豪榜。

　　在此期间，1999年，老干妈产值突破亿元，达到1.26亿元;2006年达到12.8亿元;2014年，"老干妈"入选2014年中国最有价值品牌500强榜单，以160.59亿元的品牌价值名列第151位。同年，老干妈集团获得政府奖励的"A8888"车牌，原因是陶华碧创下了3年缴税18亿、产值68亿的成绩，间接带动了800万农民致富。

　　背后的担忧

　　公司上市意味着需要接受严格的上市公司信息纰漏制度。一旦上市，就必须公开企业的信息，即使某些商业秘密也不例外，而老干妈并不愿意将公司信息公之于众，更担心老干妈商业经营模式被复制。

　　陶华碧曾因商标争夺战与湖南"老干妈"开始了长达五年的诉讼。从1996年到1998年，老干妈多次向国家商标局提交商标注册申请。但是，均以"'干妈'是普通的人称称谓，故老干妈用作商标缺乏显著特征"的理由被驳回。

　　而另外一个与陶华碧的老干妈几乎相差无异的商标，仅头像被换成"刘湘球"头像，生产商有所不同的湖南老干妈，在1998年商标注册申请成功。

　　贵州老干妈感觉很委屈，马拉松一样的诉讼持续到2001年。北京市高级人民法院判决"湖南老干妈"停止在风味豆豉产品上使用"老干妈"商品名称、停止使用与贵阳"老干妈"公司生产的"老干妈"风味豆豉瓶贴相近似的瓶贴、赔偿贵阳"老干妈"公司经济损失40万元，并公开道歉。

　　2016年5月，老干妈配方泄密，这让陶华碧又走上打假之路。彼时，老干妈工作人员发现，本地另一家食品加工企业生产的一款产品和老干妈同款产品相似度极高。

　　一段时间后，贵阳市公安局南明分局经侦大队将涉嫌商业机密的贾某抓捕归案，该案涉案金额高达千万元人民币。据自媒体"快刀三侠"报道，贾某曾任老干妈公司质量部技术员、工程师等职，掌握老干妈公司专有技术、生产工艺等核心机密信息。贾某离职后到一家食物加工厂工作，为其改进水豆豉的技术。经贾某"改进"后的水豆豉不止口感和老干妈相似，单价还便宜2元。

　　有分析师认为，此事也侧面反映出创建20余年的老干妈，依旧会因一纸配方面临窘境。

　　此外，2015年，老干妈被曝出早已不用贵州辣椒，改为使用价格较为便宜的河南辣椒。对于对外宣称品质如一的老干妈而言，被曝光原材料更改并不是件好事。陶华碧曾对媒体解释："贵州辣椒与杂交品种相比，产量低、抗病性不强，品种退化，种植成本高收益低，因而被边缘化。"

　　对于未来，老干妈是否会考虑上市。中国食品产业分析师朱丹蓬此前在接受媒体采访时分析："中国企业的盈利模式，已经从单一的产品驱动，逐渐转变为'产品+资本'的双模式驱动，这是企业未来发展的方向及趋势。从这个角度来说，未来老干妈大概率会选择上市，从而开创它的二次辉煌。"。